05 Performance financière Rapport de gestion 5.1.6 RETOUR SUR CAPITAUX INVESTIS (ROCE) Le ROCE (Return On Capital Employed) mesure la rentabilité des capitaux engagés par le Groupe, en divisant le résultat opérationnel des secteurs diminué d’une charge d’impôt théorique par les actifs économiques moyens employés sur la période. Sont ajoutés au résultat opérationnel des secteurs l’amortissement des actifs incorporels acquis, le résultat des sociétés mises en équivalence, ainsi que les intérêts des prêts accordés aux sociétés partenaires, à l’exclusion des fonds de pension. Le taux standard d’imposition retenu est de 23 % pour 2024, soit un ajustement de 2 points par rapport aux années précédentes (pour lesquelles le taux retenu était de 25 %). Cet ajustement vise à rapprocher ce taux théorique du taux d'impôt effectif constaté par le Groupe, proche de 23 % sur la moyenne des 4 dernières années. Les taux de change appliqués sont les cours de fin de période pour les éléments du bilan et les cours moyens de la période pour les éléments du compte de résultat. La comparaison du ROCE au WACC (Weighted Average Cost of Capital), qui mesure le coût moyen pondéré des capitaux propres et de la dette, permet de mesurer la création de valeur par le Groupe au cours de la période, ce qui est le cas lorsque le ROCE est supérieur au WACC. Le WACC du Groupe est évalué à 9 % depuis 2022 sur la base d’un équilibre théorique entre les capitaux propres et la dette, en fonction des actifs financés. Il est en ligne avec les benchmarks externes. Les taux utilisés sont déterminés à partir du taux de fonds propres provenant du rendement attendu par les marchés des titres de la Société, et des taux de dettes et de risques associés ; ils tiennent également compte de l’imposition. Le ROCE atteint un niveau de 10,5 % en 2024, 0,9 point en‑dessous de 2023. Cette variation s'explique par : n la baisse du résultat opérationnel des secteurs ; n l'effet de comparaison du résultat net des sociétés mises en équivalence qui avait bénéficié en 2023 d'événements exceptionnels (cession de son activité retail par TBC et cession par Michelin d'un tiers du capital détenu de la coentreprise Symbio) ; n la contribution favorable du taux moyen d'imposition retenu. (en millions €) 2024 2023 Résultat opérationnel des secteurs retraité pour le calcul du ROCE 3 280 3 608 Taux moyen d’imposition standard retenu pour le calcul du ROCE 23 % 25 % Résultat opérationnel des secteurs net d’impôt (NOPAT) 2 516 2 706 Actif économique fin de période 24 169 23 584 Actif économique moyen 23 883 23 836 ROCE Groupe 10,5 % 11,4 % 347 DOCUMENT D’ENREGISTREMENT UNIVERSEL 2024_MICHELIN
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